引实体资产上链,从 DeFi 到 HyFi:Securitize/Centrifuge 同盟案例研究_般若糖果空投平台网址

Layer 2方案将是衍生品DEX爆发的催化剂?

撰文:Mike Rogers,区块链媒体 The Block 研究分析师
编译:Perry Wang
The Block 授权链闻公布该研究报告中文版本

要点

  • Securitize 是一个数字证券平台和在 SEC 注册的转账署理,协助用户治理整个代币的生命周期。
  • Centrifuge 是位于柏林的一家金融科技 FinTech 企业,打造了辅助资产刊行者接入 DeFi 生态系统的 P2P 协议。
  • Centrifuge 设计依附 Securitized DS 协媾和羁系合规的投资服务,缓解 DeFi 领域的部门难题。
  • 所谓的「 夹杂金融 HyFi 解决方案 」 可以为 DeFi 系统引进适当的制衡,同时可以让更多的现实天下资产被纳入开放式金融智能合约。

资产代币化 是数字资产行业的热门话题。早在比特币的「彩色币」时代,开发者就看到了在区块链上跟踪真实天下资产所有权的机遇,以此可以实现以点对点 P2P 形式举行平安的资产转移。创新者一直在确立协议,使用分布式分类账本 (DLT) 手艺举行线上资产确立、示意和所有权交流,以此实现相关手艺不停现代化。

将资产重新设计为 数字原生资产 ,带来了从买卖效率到可编程性的普遍机遇。不外决议者和传统金融服务企业对于这些网络工具的真正兴趣仍有待考察。这类方案的潜在收益是显而易见的,但风险仍在盘算和讨论中。全球钱币政府希望确保经由时间磨练的执法和律例迁徙到未来的数字金融系统中。

整体上数字资产行业为协议构想的发生和现场实验提供了相对低风险的选项。作为基于互联网的、规模较小的平行金融系统,现在并未对全球钱币秩序组成连续的威胁。此外,数字资产可以被细分到虚拟的细分市场,在其中凭据项目白皮书和团队路线图列出的愿景对应用举行测试。

某些细分市场,例如 数字证券 (证券代币) 和法币支持的 稳固币 ,主要致力于协助传统资产和相关羁系程序向基于 DLT 的环境迁徙。由于放贷、买卖和与基础设施相关的开源协议的提高,去中央化金融 DeFi 最近受到了许多关注。今年 9 月,去中央化买卖所协议 Uniswap 的买卖额跨越了中央化加密钱币买卖所 Coinbase 的买卖额。

对于 DeFi 而言这确实是一个 里程碑式的时刻 ,究竟 Uniswap 仅在两年前于 2018 年 11 月公布,有人以为这是「点石成金的时刻」,由于 Coinbase 迄今为止已获得 5.473 亿美元 的融资,而 Uniswap 融资额仅为 1100 万美元 。请务必记着,DeFi 生态系统仍处于起步阶段,其中的流动充其量只是 投机性流动

经历过 2017 年 ICO 泡沫的人们都异常熟悉想从新生开源协议中牟利所面临的挑战。量化价值需要确立新的指标,例如 总锁定价值 TVL ,需要对协议寿命和稳固性举行测试。不幸的是,太多区块链指标都是能被操作的,因此只有时间才气验证特定指标是否真正有用。

尽管云云,DeFi 的创新解释哪些可能成为现实,之后再需要可编程的 FinTech 工程流程。认识到确立合规用户接见 DeFi 生态系统的主要性,数字证券领域内的一些项目已最先与 DeFi 协议互助。其中一个例子就是 Securitize 将与 CentrifugeTinlake 协议 集成,确立一个所谓的「 HyFi」 解决方案。

读懂 Securitize

数字资产的 证券代币 包罗刊行和合规平台、买卖和流动性协议、代币交流和数字证券应用开发者等,其主要市场主要由 Securitize 等数字证券平台组成。除刊行外,Securitize 还辅助治理数字证券所有权的整个生命周期,以及为每个利益相关者 (刊行人、投资者和买卖所) 的目的提供服务。

停止今年 9 月 25 日,拥有使用 Securitize 软件即服务 (SAAS) 平台和相关手艺的刊行人跨越 130 个,以及近 30,000 名投资者。Securitize 不仅仅是一个手艺平台,而且已于 2019 年 7 月成为 SEC 注册的转账署理。凭据 Securitize CEO Carlos Domingo 的说法,「成为注册的转账署理对我们来说很主要,允许我们能够在全球局限内围绕证券的刊行和资产服务提供 受羁系的服务 ,这些资产以区块链上的数字代币予以示意,我们不仅仅提供手艺平台,同时还带来了该领域的整体透明性,由于我们现在处于 SEC 的统领局限之内。」

Securitize 的幕后投资人似乎赞成这一点,由于该公司 2020 年 7 月又乐成筹集了 1400 万美元资金。迄今为止,其 A 轮融资总额已扩大至 3,000 万美元。幕后投资者包罗 Blockchain Capital、Nomura Holdings、MUFG、Ripple’s Xpring 基金、Tezos、Santander InnoVentures、Global Brain 和 Coinbase Ventures 等。

Securitize 平台基于 DS 协议 (数字证券协议) 确立,DS 协议是一种天真的、自适应的 所有权架构 ,在其白皮书中对其举行了详细先容。

如 Securitize 白皮书中的上图所示,代币与利益相关者 (刊行人、投资者和买卖所) 之间的交互由分层且可扩展的 DS 协议治理。这种 智能合约基础架构 在天真的互联网生态系统中提供了一系列服务和 DS App (数字证券应用) ;这些组件为利益相关者提供价值,同时通过行使区块链的不能变、公有、分布式分类帐性子来解决 合规性问题

通过为数字证券提供适当的所有权架构,DS 协议笼罩了投资生命周期的方方面面,使数字证券成为受羁系的融资和 资产代币化 的理想工具。可编程性意味着可以凭据每个刊行人所接受的怪异羁系要求举行自界说,而且可以在整个代币生命周期中不停更新条款。

从刊行阶段最先,条款和条件嵌入每个代币的智能合约中,以确保在从投资者那里筹集资金时遵守适当的律例。刊行后,还可以继续通过 Securitize 线上平台举行投资权益相关的操作,例如获得股息、介入代币回购和 / 或对公司决议举行投票。一个可编程、自动化基于 Web 的平台辅助简化通常与此类生命周期事宜相关的流程;代币还可以充当自动化的投资工具:底层的 DLT 跟踪代币后续的交流,而智能合约则执行自动化操作。

第一代 DS 协议的实现行使以太坊,支持以太坊区块链的代币信息,然则天真的架构模子可与其他 DLT 系统组合。Securitize 通过允许由开发人员开源确立新的 DS App,使 DS 协议永远不会过时。此外 Securitize 打造的 DS 系统架构不与协议捆绑,这意味着只要治理团队批准,就可以与其他区块链兼容。

从即将与 Centrifuge 的 Tinlake 协议集成可以看出,这项事情已经在举行中。

如前所述,数字证券市场涉及 多方介入者 ,包罗代币刊行人、投资者、刊行平台、流动性提供者、买卖所、买卖和流动性协议,以及 DS App 开发者。Securitize 并不希望维持对整个市场或特定网络的控制;相反其目的是确立一个应用生态系统,即 DS 协议生态系统 ,以使证券代币利益相关者以羁系允许的方式举行交互。

据 DS 协议白皮书 the DS Protocol white paper 称,这一生态系统的主要元素包罗:

  1. DS 代币 :ERC-20 型合规代币,并行使 DS 协议的功效加以扩展。
  2. DS App :旨在治理数字证券特定生命周期事宜的智能合约。例如用于刊行的 DS App、买卖所专用的 DS App,投票权 DS App 或股息刊行 DS App。
  3. DS 服务 :DS 协议的基本基础架构,促成对生命周期及 DS 代币合规性的治理。DS App 可以接见这些服务以实现其目的。DS 服务包罗:

信托服务 :治理差别利益相关者之间的关系。

注册服务 :链上注册投资人信息。

合规服务 :根据 DS 代币刊行人的详细要求,对 DS 代币执行详细的羁系条例。

相同服务 :使投资人能领会相关事宜。

二级生态系统元素包罗界说软件之间 交互的 API 。为了提升投资者的体验,DS 协议使用买卖所专用 (Ready For Exchange,RFE) 链下 API 在 Securitize 的平台上举行了扩展。

RFE API 允许获批准的买卖所接见 DS 生态系统以获取相关的投资者信息,例如验证客户身份 KYC 和反洗钱 AML 信息,而这类信息过于敏感,不能在链上共享。刊行人和买卖所可以在链下私下共享此数据,以维护投资者投资额度表,并提供联系信息,供客户获取证券代币生命周期事宜。此外, 代表性状态转移 API (REST API) 为线上投资者仪表板提供了投资者池信息,例如凭据羁系种别的特定分配。

读懂 Centrifuge

Centrifuge Inc. 成立于 2017 年,是位 于柏林的一家 FinTech 初创企业,旨在打造 21 世纪金融供应链基础架构。其团队有 16 名成员,打造了一个全球商业协议 Centrifuge OS,使资产线上始发者——线上放贷者、支付服务、金融机构和嵌入式软件解决方案等可以接入 DeFi 生态系统。

波动性 是 DeFi 与生俱来的特征,由于许多项目都是确立在以太坊上并使用 ETH 来推动其智能合约。加密钱币之间的高度相关性在价钱跳水时代变得显著, 抵押问题 会将这一相关性严重放大。一些加密钱币 (例如 DAI 和 ETH) 通常作为 DeFi 智能合约中的抵押品。此外,当前的 DeFi 买卖额对于数字资产而言可能是令人咋舌,但与全球金融系统内发生的总体买卖相比,不外是九牛一毫。

Centrifuge 完全信赖,将现实天下的资产纳入去中央化金融中,将有助于 DeFi 战胜稳 定性差 和与买卖额有关的问题。若是传统的金融资产 (如随时未偿的 30 万亿美元未支付发票) 被纳入代币化抵押品,那么 DeFi 的买卖额和稳固性将大大提高。

幕后投资人对 Centrifuge 的蓝图大为支持,迄今为止向 Centrifuge Inc. 投资 750 万美元, 投资机构包罗 Crane Venture Partners、 Atlantic Labs、Inflection Capital、Compound 的创始人 Robert Leshner、Fabric Ventures、Mosaic Ventures、BlueYard Capital 和 Semantic。Centrifuge Inc. 还于 2019 年 9 月获得了柏林市和欧洲区域生长基金会 ERDF 划分给予的 40 万欧元津贴和 100 万欧元补助贷款,以确立自己的区块链 Centrifuge Chain。由 Crane Venture Partners 牵头的最新一轮融资于 2019 年 10 月完成,筹集了 370 万美元

关于此轮融资, Crane Venture Partners 创始人 Krishna Visvanathan 示意:

Centrifuge 是最初就聚焦
供应链融 、且吸引我们的为数不多的去中央化项目之一。Tinlake 协议的生长和演变、现在可融资的现实天下资产不停扩大、以及与
Maker
Foundation 的互助,让 Centrifuge 成为最令人兴奋的笼罩普遍局限的去中央化企业之一,我们很喜悦与这支团队及我们的团结投资者互助,我们希望在公司向全球扩展时为其提供支持。

Centrifuge P2P 协议是 Tinlake 的底层基础架构。在 Centrifuge OS 基础上构建了一组智能合约。Tinlake 使用不能替换型代币 NFT 资产池 ,在开放市场上连接了 Centrifuge 全球金融供应链的互助者、运营商、投资者和用户。NFT 是链下不能替换资产的链上示意形式,笼罩特许权使用费、发票、堆栈收条、抵押等,可以在 DeFi 借贷协议中质押或发送给投资者作为抵押品,以此获取以 DAI 等 稳固币 为介质的融资。

据 Centrifuge 开发者页面称:

Tinlake 使放贷者可以投资两个差别的级别:优先级刊行一种称为
DROP 的代币,劣后级刊行一种称为
TIN 的代币。优先级的较低 / 稳固的收益率,且负担的风险较小,而劣后级的收益率较高 / 波动性更大的收益,而且有更高的贷款违约风险,以此形成对优先级的珍爱。此结构类似于金融中的常见 A/B 或
优先级 / 劣后级 结构。

在传统金融中, 结构化金融产物 凭据每一层级中底层投资的风险分为差别的部门。差别的股票种别允许投资者获取相同的资产种别,然则他们获得差别的收益率和风险敞口。与 (B/ 劣后级) 相比,第一类股票 (A / 优先级) 通常获得更稳固但收益较低的回报。然则 B/ 劣后级结构率先 蒙受违约风险 ,意味着其收益更多变,以此换取更高的收益率。因此,A / 优先级结构受到 B/ 劣后级的珍爱。

当流动资金进入 Tinlake 时,DROP 和 TIN 代币将凭据适当的风险和收益参数铸造,并随着时间的流逝 赚取利息 。当资金被分配、代币被焚毁时,这种机制被反转。资产始发者使用 Tinlake 可以获取基于协议的信贷额度,协议换取将其资产证券化,而投资者则可以凭据优先级和劣后级的详细风险和回报状态,从其中获得收益。

如上图所示,Tinlake 停止现在拥有 10 个资产池 ,以 DAI 为介质融资了 340 万美元DAI 是现在投资者向 Tinlake 资产池投资时最青睐的稳固币,借款人从其中借走 DAI,换取向智能合约存入 NFT 。接纳 NFT 证券化的资产包罗发票、货物、商业应收条、房地产过桥贷款、预付款和库存财政。与这 10 个资产池相关的 DROP 平均年收益率 APR 为 9.3%

「HyFi」解决方案

2020 年 10 月 12 日, Centrifuge 和 Securitize 宣布杀青互助伙伴关系。

这两家开发协议、将 真实天下资产 转换为 链上证券 的公司实现携手互助,似乎是自然而然的事情。

显然,Securitize 几个月来一直在关注 DeFi 的希望,目的是寻找一种将其 DS 协媾和相关服务集成到 开放金融生态 系统中的方式。现在以太坊网络上的 ERC20 代币具有这种可组合性。

据 Securitize 的 CEO Carlos Domingo 称:

在处置数字证券时,有一些细节需要思量,
数字证券 不是简朴的『代币』。主要问题之一是证券
接受羁系 ,而且必须强制执行几种控制机制。若是我们要思量在这一情境中使用数字证券, 意味着其解决方案将不是纯粹的『DeFi』,而更可能是『
夹杂金融 HyFi 』,HyFi 连系了智能合约和协议的一些去中央化方面内容,以及资产治理者及其署理商的
羁系义务 衍生出的一些中央化层面内容。

Securitize 今年 4 月公布了 快捷接见 Instant Access ,最先打造数字证券到 DeFi 的桥接。Instant Access 提供了羁系合规的数字证券 P2P 原子交流买卖,其所有者可以私下向另一投资人提供证券代币,以换取稳固币。

Instant access 中数字证券被纳入 DeFi 市场使用,这是向 HyFi 迈出的第一步。不外 Domingo 写道 : 接下来对 现有协议的组合 性 挑战依然存在:

  1. KYC 身份、 AML 和 转账控制 :数字证券要求在简朴的钱包地址之外,还必须知道持有人的身份,必须执行 AML 检查,而且由于某些律例要求,买卖可能受到限制。与 DeFi 协议举行交互时也必须云云。
  2. 授权在 DeFi 智能合约中存放数字证券 :多数 DeFi 协议要求能够将代币存入智能合约而不是钱包,在此基础上天生与池资产的合约。证券的托管和控制的问题就浮出水面,这取决于谁来控制智能合约。羁系机构也将高度关注资产的平安性。
  3. 池资产 :若是持有人将其证券存入资金池,那么证券的转账署理人必须能够明确证券在流动性池中的响应名义持有人。此类纪录由转账署理人在 链下维护 ,通常称为「证券持有者主文件」或「 cap 表」。
  4. 收条代币 :这些是由 DeFi 协议刊行的代币,代表存入其智能合约中的存款。许多新问题必须解决,例如:收条代币是否是证券?若是是这样,我们若何控制它们在钱包中的移动方式,从而可能在投资者中换手?纵然代币示意的底层证券不是证券,收条代币是否是承载工具?

设计通过将 Tinlake 与 Securitize 的 DS 协议融合,并使用 Securitize 提供的 合规服务 来缓解其中的一些难题。DS 协媾和 Securitize ID 可以轻松解决有关 KYC、AML 和转账控制的第一个挑战。

Securitize ID 是 Securitize 于 2020 年 5 月推出的便携式投资者 身份验证服务 ,旨在改善数字资产用户的入场流程。这一自动登录工具为通过了 Securitize 合规团队验证的投资者提供了一键式接见投资刊行人网站的功效。

据 Securitize ID 产物页面称,该产物对刊行人和投资者的利益包罗:

刊行人

  1. 每次推出新产物,投资者不必 每次接受 KYC/B 验证。
  2. 小我私家与机构综合性线上 KYC 过滤。
  3. 连续对每个投资者举行夜间过滤,对照外国和海内 考察名单 ,例如 OFAC、欧盟、国际刑警组织等等。
  4. 连续的监控,消除「 信息不全或错误(NIGO) 问题。

投资者

  1. 平安的 一键上岸 流程接见挂号和新服务。
  2. 每次投资不再需要频频被检查身份和递交文件。
  3. 小我私家信息受到 银行级别的珍爱 ,平安流程可马上上岸
  4. 通过单一门户上岸,平安措施厚实多样,包罗双重身份验证 (2FA) ,完全掌控自己的数据。

通过将 Securitize ID 集成到 Tinlake 中,投资者可以通过 一个帐户 接见 Tinlake 的资产池,而不必重复举行投资身份识别和批准历程。投资者使用 Securitized 平台入场买卖和治理,将有助于 KYC / AML 检查、投资者认证、认购协议签署等。还会激励 DeFi 领域走向成熟,并将更多的 现实天下资产 带入开放式金融合约中。

Centrifuge 产物互助司理 Lea Schmitt 在 Centrifuge 的 Medium 页面先容了投资者和资产始发者能从这这一服务中获得的益处:

投资者

  1. 接见 tinlake.centrifuge.io ,点击「Start your onboarding process now」,或者接见 。
  2. Securitize 会验证你的信息,然后将你的 ETH 地址列入 白名单 。账户一旦验证,就可以投资任何公然的 Tinlake 资产池。
  3. 从 Centrifuge 仪表盘中选摘要投资哪个资金池,然后签署挂号文件。
  4. 接见 tinlake.centrifuge.io,选择你挂号的资产池,最先投资。

资产刊行人

资产始发者的仪表盘将为投资者整理所有 主要的文件 。下面可以看到税务申报、栖身国家以及 KYC 文件:

所谓的「 HyFi 解决方案 」可以为 DeFi 带来适当的制衡,从而允许更多现实天下资产进入开发金融合约中。Securitize 和 Centrifuge 都以为,将传统金融投资引入数字资发生态系统,将使该行业在羁系机构和全球决议者的眼中获得更多合法性。

若是 DeFi 能够与传统金融系统融合水平更高,可能会在未来几十年内取得 指数级增进 ,这与 IT 革命第一次迭代中 传统资产证券化 的最先阶段异常相似。

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