深度丨机构如何在DeFi2.0中实现创新?_cot慈善公益币首码团队对接

观点 | 机构投资者不能拯救加密领域,但能助其发展

作者:Jamie Burke

翻译:李翰博

在这个系列中,我提出我们已经进入了长达5年的 “DeFi炒作周期”,很可能是由几个小周期组成的,在行业连续 “主流化 “的基础上,总效应是今天的总市值翻两番,2017年6000亿美元的高点翻一番。

界说DeFi中的机构

首先,为了这个系列的目的,我将把 DeFi中的机构界说为:  

A. Crypto Native企业

已经进入加密领域的机构/企业,他们的组织在很大水平上会接触大量的资金而且与市场密切接触,而这不是传统以意义上的银行。由于他们的加密原生水平,他们被清扫在传统的银行和金融服务之外,如贷款/乞贷,并在一个具有挑战性的钱币/加密天下中航行。

例如,DApp创业公司、中央服务提供商、加密日内生意商、风险投资公司或基金会。

B. 金融公司

从生意员到中大型金融机构的资深和专业投资者,他们对 “加密 “作为另类资产种别,特别是其子集 “DeFi “不感兴趣,可以直接通过托管或通过衍生品和ETF间接投资。

例如,专业生意员、家族企业、对冲基金、银行、养老基金等。

C. 金融科技公司

让经由验证的DeFi金融产物很容易融入金融科技系统中,带来了一种B2B2C的方式,通过规范的上线和下线来知足新的需求。不外大多数金融科技公司都是亏损的,其运营的逻辑是大量补助用户,提高用户使用率,从而提供DeFi中所看到的产物种类和收益率(纵然从今天稳固币的7-10%降到正常水平),不仅可以使他们盈利,而且可以进一步激励新用户。

如Square这样的金融科技创业公司

D. 一样平常商业公司

有一种说法是,今天,第一、第二和第三天下的经济部门,由于其自身的特殊缘故原由,银行存款不足,典型的是个体工商户/中小企业,特别是那些无法以其他方式获得肩负得起的债务的人,可以说有一个DeFi市场。

例如,个体工商户、中小企业、企业家、赌钱/成人行业。

机构接纳DeFi的顺序

上面概述的所有利益相关者都在一个领域上运作,DeFi更有可能被有履历的加密散户和小型日间生意者接纳,其次是中小企业,最终是大型金融机构在未来十年内接纳。然而现在加密领域的机构百分之九十五都没有涉足DeFi。

DeFi之后加倍普遍的应用将由现在中央化的银行无法提供的金融服务驱动,从而导致他们的高风险偏好或厌恶。但这也归结于其自己的生长和DeFi行业降低门槛的能力,以及能够处置机构及其生意对手所需的典型生意规模和数目。

这很自然,DeFi和加密手艺现在的规模普遍太小,大多数机构甚至不屑于提升他们的知识和明白,更不用说IT系统了,纵然他们能做到,市场的深度也不够,那么就无法将有意义的资金部署进去。也就是说,DeFi的接纳率若想提高,在金融手艺最创新和快节奏的领域之一,他必须解决一些问题。主要的是,你基本不能低估DeFi的可组合性的超强能力,这意味着没有一个实体单独需要解决所有这些问题,但每个问题都可以由一个专业协议来解决,这些协议迅速组合成一个客栈,配合缔造一个壮大的开放金融形式

以下是几个创新,当应用于DeFi时,它们有望启动我所说的DeFi 2.0。

创新

正如上一篇文章中所讨论的那样(上面有链接),每一个炒作周期通常都是种种创新实时连系的效果。我提议,在DeFi 2.0靠山下,将推动对机构DeFi需求的创新如下:

NFT、保密解决方案、DID和可验证索赔、AEA + (需求)dPrime经纪公司和ETF。

非同质化Token(NFT)

又称’nifty’,是一种特殊类型的加密Token,它代表了某种怪异的器械;因此,非同质化Token不能凭据通俗Token那种模式举行交流。

两个以太坊上NFT尺度允许种种怪异的可编程数字商品的种种特征,逾越了钱币的使用情形。在之前的零售DeFi文章中,我们在 “加密的消费化 “的靠山下讨论了它们,包罗。

社交钱币,奖励,收藏品,接见 Token,数字艺术,忠诚度积分,以及数字到实物商品的兑换。

但在机构靠山下;它主要是对某一怪异事物的数字示意/或接见权/所有权,完全是数字的,或作为物理资产的孪生兄弟(如汽车或房地产等财富)。 

最主要的问题是什么时候NFT是一种证券,那它将成为一种 “证券 Token”,这就发生了围绕保管和流动的思量,可能使中央人成为受羁系的对手方。所有这些都给协议的运营商带来了肩负,无论他们若何声称自己是去中央化的,都要遵守。这一历程一定会使其加倍中央化。

保密性解决方案:私人数据、生意和盘算

到现在为止,DeFi协议一直是彻底开放的,就像它们所确立的公共和无需权限的平台一样。充其量是假名,所有的生意和余额对民众来说都是可见和可追踪的。这部门是由于区块链的特征,部门是由于纯粹的需要:那时没有任何手艺可以用于链上保密。

然而,现在有几种工具可以用于保密生意,有些已经在主网上,有些则越来越靠近。在对隐私水平有营业要求的地方,链上保密将为机构介入者消除另一个障碍,让他们加入进来

  • 隐私珍爱加倍完善

零知识证实(ZKP)等种种形式的隐私已经从理论变成了现实可用的链上和链下,而且已经在DeFi中部署。出自企业阵营的有EY Nightfall,使尺度同质化和非同质化的 Token能够在以太坊区块链上以完全的隐私举行生意。对隐私和扩展的驱动力加速了密码学的创新,这导致了差别形式的ZKP和类似的手艺,如 “防弹协议”,性能不断提高。ZKP现在正在找到他们的方式进入DeFi项目,如Loopring,并间接通过使用零知识证实的扩展解决方案。

  • 生意夹杂

生意夹杂手艺可以用来隐藏特定Token的历史。

  • Layer2扩容解决方案

Layer2扩展解决方案可以通过设计提供比第1层网络更高的隐私性:生意不会最终进入第1层区块链。一些方式使主要的保密性成为可能。值得注意的是Aztec最近公布了他们的v2 测试网,实现了隐私性生意,gas成本显著低于通俗生意,兼容当前的以太坊主网。

  • 通用保密盘算

除了有时对一些数据举行保密外,新的加密网络还能通过内置的隐私功效实现对链上所有数据的保密。隐秘网络(之前是Enigma)现在在其主网上有通用的保密盘算,称为 “隐秘合约”,而Oasis网络也即将推出其主网,其焦点是许多隐私功效。

去中央化身份识别器(DID)和可验证的证书

DID是一种新型的标识符,能够实现可核查的、去中央化的数字身份。DID可识别由DID控制者决议的任何主体(如小我私家、组织、事物、数据模型、抽象实体等)。DID的设计使其可以与中央化登记处、身份提供者和证书机构脱钩。这种设计使DID的控制者能够证实对它的控制,而不需要任何其他方的允许,这也是万维网基金会W3C正在推出的一个尺度。

当与DID连系时,可验证凭证允许信息交流,信息的出处和完整性可以被验证(即信息可以追溯到刊行者(通过他们的DID),并验证其稳定(即证实DID的私钥签署了它)。

例如,Sovrin基金会和Evernym已经与IBM / Hyperledger和微软一起在公共/允许的靠山下研究DID数年,现在有一个名为P-DIDI的Token优化网络正在推出,并为创始人提供公然的RFP。

自主经济署理人(AEA)

代表其所有者行事的智能署理,该所有者实体有限地不干涉,其目的是为该所有者缔造经济价值。在区块链靠山下,可以以为AEA允许在DeFi的智能合约逻辑和执行层之上增添一个数目级的庞大性。

同样的方式,ERC20和智能合约允许一个可合成的专业DeFi协议客栈存在,并在以太坊之上举行交互,以形成一种 “款项乐高 “AEA可以被视为 “AI乐高 “的笼罩。在此,它们作为layer2手艺填补以太坊和其他一层协议,其可以:

a) 通过自动化简化用户体验

b) 支持庞大的决媾和机械学习能力的模块化和链外重用(可选择链上组件)。

c) 允许自动行为,促进自主性(与智能合约相比,智能合约纯粹是被动地接受TX输入/合约挪用)。

这与DeFi高度相关,在DeFi中,除了所有的链上智能合约逻辑外,对庞大的链外逻辑的要求也越来越高,而且你需要自动 “做器械”,以响应区块链外部的事宜,通常是通过预言机。我们现在已经有了链上智能合约的形式,随着DeFi的成熟,我们可能会看到它看起来越来越像CeFi。

DeFi的能力和局限性

我曾将DeFi形貌为一种努力的 “超级竞争 “游戏,其分布式的介入者系统在收益和效率之间追求平衡,与现有的金融系统形成直接对比。在一个异常多变的市场环境中,无情地去除低效率,努力地追求收益率。

显然,这样的新金融系统不仅提供了大幅提升效率的可能,也为日益数字化的经济提供了新的可能性。然而,一小我私家的低效率是另一小我私家的营业或事情,因此,DeFi既是也应该被视为转变性的,也是颠覆性的。

同样,DeFi的无情和快节奏创新的本质正是由于其无权限性和开源的特征而发生的。任何有手艺能力的人都可以在全球局限内推出或复制和分叉一个新的未经审核、不受羁系的智能合约或协议作为金融产物或服务,它(至少在原则上)随后可以在一定水平上独立于其缔造者行事。

问题是羁系机构会在多大水平上允许这种情形继续发生,有待考察。但问题是,他们能在多大水平上阻止它,或至少找到停止它的方式,而不是努力地介入它,或者更简朴地说:是否有一个门槛,使它的净利益变得不能抗拒地优于激励创新、竞争和经济扩张的现行制度?

许多人会像看待比特币或以太坊一样,将DeFi视为边缘案例,但羁系机构已经回过头来将两者视为净利益,甚至宣布它们在其统领局限之外运作。事实上,他们已经把它们作为生长CBDC(中央银行数字钱币)中更中央化的灵感。

因此,事实上,当我们谈论DeFi时,我们正在谈论当今占主导地位的自上而下的法币系统若何与自下而上的加密钱币互动和融合。问题将是是否会有桥梁进入和脱离他们的统领局限,允许资源自由流动。

而显然,与Facebook等方式相比,去中央化的水平被以为不仅是有益的,而且是可取的。

问题是:DeFi若何在稳定得过于中央化的情形下,让新的机构用户从其创新中获益?

下面我列出了DeFi的一系列机遇,这些机遇行使了上述要害手艺创新的组合,有望增添DeFi的流动性、机构需求和使用量,但又能以足够去中央化的方式制止审查,至少在合理的局限内仍可称之为 “DeFi”。

降低介入门槛

一样平常来说,机构讲述说,他们没有加入Defi,是由于缺乏合规性、机构履历和平安/风险控制

但也由于(缺乏)可接见性和对新提供的资产种别的不熟悉。因此,我将以这些门槛为起点,对每个机遇举行分类。

这些都是我们正在或想努力投资的机遇。若是你正在这些领域中的任何一个领域确立一个创业公司,请与我们联系,我们愿意投资。 

(1) 合规

KYC & AML 被动介入

各机构主要关注的是,他们希望确保其在DeFi中的对应方是正当和合规的行为者。这体现在两个层面。

  1. 协议方的KYC/AML
  2. 销售执行方面的KYC/AML 

除非解决这个问题,否则就会形成两个极端;一个是受羁系的中央实体执行合规性,另一个是没有合规性。前者失去了DeFi无允许性子的许多利益,而后者则不是机构能够或愿意介入的。我们的目的应该是一个单一的系统和流动性(资源和资产)池,它可以自动识别钱包所有者的状态,并向他们的生意方建议推荐权限。 

现在,若是你正在构建一个去中央化的协议,并希望对用户及其资金举行KYC和AML,你就会面临自己成为生意方的风险,这将迫使你成为一个受羁系的中央方

一种方式是让DeFi用户使用DID和可验证的凭证来证实自己的事情,好比KYC和AML。使用零知识证实,用户的隐私得到了珍爱,但DeFi协媾和应用通过接纳尺度,可以证实确保所有用户都是合规的,而不直接由他们自己来执行合规功效。通过凭证市场,DeFi用户可以选择他们信托的刊行商为他们举行KYC/AML检查。机构可以选择只与那些相符他们尺度的生意方举行生意,而不会露出这些生意方的详细信息。

然而,资产金融化和DeFi兴起的一大因素将是从合规靠山下,围绕第三方信任的责任转移提供新的机制。面临的挑战是,客户尽职观察的最终责任仍然由金融机构(FI)依赖第三方(身份验证者和证书发表者,他们提供关于身份持有人的看法,而不是数据)负担。若是第三方泛起差错,金融机构仍需负担刑事和民事责任。这可能要求第三方自己是受羁系的金融情报机构(削减或消除刑事责任),并将民事风险出售给保险公司(保险公司依赖羁系和可能的审计监视)。

因此,它从本质上实现了风险转移,使依赖第三方提供的身份变得简朴和无缝。这将使人们只需验证一次身份,就可以在许多地方使用,大大削减因全球合规要求而发生的摩擦

(2) 风险治理

NFT保险

从托管和平安的角度来看,DeFi存在伟大的风险,有许多层未经审计的代码,恶意行为者有机遇以全新的方式行使金融系统,如 “闪电攻击”。DeFi需要一种原生形式的保险条约,以辅助其介入者在手艺上无法消除风险的情形下,最大限度地降低其财政风险。

像大多数新兴行业一样,现有的保险业将难以对风险举行订价,而且最初的规模也不足以证实投入时间和款项来开发专业手艺。历史上,在这些情形下,社区通过相助组织为自己投保,我们最先看到像Nexus Mutual这样的项目,其政策包罗:智能合约风险、黑客等。

这里对照有用的探索领域之一是参数保险,它可以很好地映射到智能合约上,并大大简化了流程。基本上是基于触发事宜的特定赔付的参数。

这种牢固赔付的条约让人们可以随时购置针对某个事宜发生的风险。要害的问题是,若是数据源自己不是合约驱动的,那么若何治理,如预言机操控,以验证事宜的发生?

然而,这些也可以以NFT的形式刊行,可以在基于公然再保险市场的协议中举行承保、生意,并有可能以贷款为抵押,举行承保(最好是通过多资产篮子行使类似押注的方式)来支持风险。

这不仅解决了加密和DeFi的问题,而且可能成为吸引机构投资者和金融的资产,并导致更普遍的保险和再保险的转型。

行政/保管

现在,监护事情要么是作为一个组织自己做,要么是外包给第三方。这是机构接纳的主要障碍之一。越是庞大的机构,越是基于法币的机构,钱包的权限越庞大。自我托管允许完全控制和使用DeFi和其他链上协议中的资金,但需要大量连续的内部资源。在已往的几年里,已经确立了众多的中央化托管提供商,其中一些是机构级的,它们可以提供保险的权限,但只允许接见托管提供商支持的有限数目的发生收益率的机遇,如简朴的staking。

有可能行使DID对 “组织钱包 “举行允许,其中包罗数字便携式凭证,以确认组织的身份,并验证员工和其他代表代表组织的权力。当授权代表执行越来越多的数字商业流动时,这些凭证可用于平安地识别授权代表,如加密资产的移动,但也可用于批准商业生意和条约。

可信的预言机

为了让机构将更多的资金委托给DeFi,从而通过智能合约实现自动化,他们需要提高对预言机及其真实性,以便在他们成为/成为受羁系实体时实现合规的讲述水平,但更普遍的是平安和预言机操作。

例如,资产治理公司将数万亿美元纳入DeFi的最有可能的方式是通过ETF(生意所生意基金),允许机构不必直接保管标的资产,而是通过指数等治理工具举行生意,这些工具可以确立在像Set Protocol这样的协议之上。

虽然有少数受羁系的加密指数,但羁系机构需要确保为他们提供信息的数据的质量和完整性,并在DeFi靠山下进入将见告他们的预言机。数据市场的创新可以行使人群的气力来谋划和验证数据集的出处和完整性,通过博弈论来保证。

例如,DIA正在通过行使众包来获取数据源,以及通过人群验证来确保完整性,从而为机构级预言机确立真实性。

原生信用评分

若是用户可以通过与DID链接的可验证凭证作为NFT来证实自己和自己的资产或组织的资产,就可以确立原生的链上信用档案,甚至可以通过从他们的网络中staking来举行信用评分,以允许风险调整信用档案。这些可以通过预言机进一步增强,以证实链外的事情。

剖析与基本面剖析

随着DeFi Token的庞大性增添,执行基本剖析变得加倍难题,需要行使加密网络的去中央化性子以及自动化和人工智能的气力,接纳新的剖析方式。

为了被CeFi接纳,主要私人和公共银行机构内的金融平安服务需要创新的监控解决方案,以治理围绕DeFi的结构性金融和合规风险。为了顺应DeFi Token的庞大性,他们需要建模工具来明白、剖析和监控围绕主要dApps和相关资产的流动。

需要像Nyctale这样庞大的加密资产剖析,以监测围绕DeFi服务的投资和使用行为以及链上流动模式,在这些服务中,机构接纳需要对经济和商业机制的定性和定量明白。

(3) 抵押

商品/衍生品

大多数机构只有在有他们知道、领会并能订价的资产时才会进入DeFi,如现实天下的商品、衍生品或房地产等。能够缔造出这些资产的合成物,可以在DeFi中自由生意并从其效率中获益的项目将带来新的需求。  

有收入的NFT

DeFi收益率的问题在于收益率与现实收入不挂钩,而是一种补助用户的形式,因此不能连续。然而,有一些新形式的收益型工具被包装成NFT进入市场,如发票保理或中小企业包装债。

对于历久合规性来说,带收入的NFT自己可能要求某个钱包已经被列入白名单,与可验证的身份挂钩或署名,以凭据相关的风险和门槛,通已往中央化的合规性确立更多的流动性合规治理制度。

多资产交流

我们若何交流STO、CBDC和加密钱币,反之亦然?若是NFT可以各自携带允许谁使用它,例如钱包,除非所有者已证实通过KYC,否则它们可以存在于相同的去中央化环境中,并可以相互自由交流成对并举行生意。

同样,建立投资池和基金结构的能力将允许持有更多的基础资产,并允许在它们之间举行算法做市,为掉期提供流动性,包罗治理(配合基金、投资基金)结构,无论是由小我私家、实体或通过团体治理治理,照样跟踪指数和基础资产价值的非治理(ETF、ETN)。

接见Token

接见Token,让人们可以进入内里有抵押品的数字金库。NFT不是抵押品的数字化代表或权力(可能被视为一种证券),而是可以作为基础抵押品的接见Token,使用时被销毁/消耗。执法上的一定效果是租赁放置(暂且所有权)或信托放置(星散执法和受益所有权)。因此,接见Token允许持有人在一准时期内租用抵押品(随后强制送还);或授予暂且的正当所有权(受益所有权仍归原所有者)。

(4) 易用性

行政治理:会计和税务

由于现在DeFi的机构用户很可能是加密原生公司或使用日益庞大的多协议产物的小型小我私家日内生意商,单单是年终报税的行政肩负就会让许多人望而却步,或者限制他们的生意流动和频率。

CeFi至DeFi桥

传统财政积累了几十年庞大的遗留IT系统,这些系统往往已经由时,较新的外部手艺很难直接与之整合。需要在CeFi和DeFi之间搭建新的桥梁。像Corda这样的银行业开源BaaS解决方案,通过R3这样的同盟设计,已经与金融机构定制了数年,现在可以使用新的机构级DLT毗邻器来简化传统系统和较新的DeFi协议之间的集成。

Bond180和Alkemi等项目允许CeFi为DeFi带来流动性,并提供金融产物。

用户体验/主要经纪公司

已经讨论过的许多器械,某种水平上需要汇总到抽象庞大性的UX中。在所谓的 “深度defi “中尤其云云,一个金融产物依赖于多个defi协议,带来了更高的庞大性和风险,若是你思量到开头形貌的小型机构,包罗更小的生意员团队。

(5) 市场效率

流动性和自动做市商(AMM)

在加密手艺生长之后之后发生了DeFi,作为一个新的资源市场,总的来说仍然是低效率的,对于大多数机构来说,流动性水平太低,然而,解决这个问题的创新,能够以非托管的方式在钱包,中央化生意所和DEXs群集流动性,使 “流动性超级高速公路 “有望催化DeFi的增进,挖掘加密中休眠的资产池。

例如,Alkemi已经确立了流动性超级高速公路,以毗邻cefi和defi。 

现在AMM(自动做市商)一个去中央化的DEX(去中央化生意所)替换中央化生意所所看到的订单簿匹配存在一些低效率的问题。最显著的是不牢固损失的问题。简朴地说,若是生意对的价钱发生重大转变,流动性提供者往往会蒙受损失。这可以通过收费来填补,在某些情形下还可以通过发放奖励来补助,但这是一个需要流动性提供者通过风险控制来努力监控和治理的因素。

另一个经常被忽视的问题是,AMM中的价钱发现通常是通过在流动性较高的中央化生意所和流动性较低的DEX之间举行套利。生意者从这种套利中赢利,因此价钱发现的成本可以被视为一种低效率。有创新的AMM算法正在被实验,但这是一个仍处于起步阶段的实验。

同样,衍生品市场和基金结构的成熟也会给市场带来更多的流动性。市场自己也有潜力通过 “类似于流动性挖矿 “的流动来推动做市,这种流动凭据介入者买入/卖出的数目、频率和局限举行奖励,以此作为一种机制来提高非流动性资产的流动性。

另有就是所谓的 “生意局限信贷 “的增进–行使闪电贷款支持生意的能力,可以辅助套利差别资产的价钱差异,增添流动性。

隐私池

现在大部门机构的兴趣都集中在收购资产以涣散投资组合上,以是现在对暗池的需求还不是很大,尤其是思量到市场规模有限,且缺乏大量持有的普遍资产。

随着市场的成熟和普遍生意资产的增多,对资产场外交流能力的需求将会增添,特别是有一些规模较大的基金结构需要悄悄地大量进仓和出仓,而不透露他们的意图。

同样是一个例子,Secret Network是一个珍爱隐私的智能合约平台,它可以将ETH等合成资产作为隐私Token使用。隐私Token(SNIP-20),连系隐私珍爱AMM、订单簿生意和拍卖工具,构建了去中央化暗池的基础。

结论

这并不是一个新的论题,而是从一个壮大的反馈循环中演化出来的,有30多家创业公司的成熟组合。这也绝不是一个周全的列表,只是整个Outlier生态系统中的想法和考察,由于我们配合追求确立这个自下而上的无权限资源市场。我们险些一定错过了许多主题和机遇。

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