蝴蝶效应—为何DeFi会使BTC总量跨越2100万?_空投汇总网站

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2020年的加密市场是属于DeFi的一年,加密生态在DeFi的催化下将展现出全新的面目。众多的DeFi协议不仅极大推动金融创新和提升链上买卖,还使得加密生态的款式发生意想不到的转变。一个普遍的看法以为 DeFi 对 BTC 资产的吸引和资产跨链效率的提升使得BTC更多地被使用在 Ethereum 中。此趋势一旦不能逆将抽闲Bitcoin的链上买卖。那么对于区块奖励将在2040年停产的BTC来说,其链上平安性将面临严重的磨练。对于BTC平安性抱有信心的支持者普遍以为未来链上买卖的手续费将足以吸引矿工继续为BTC孝敬算力,然而DeFi的爆发性增进很可能了终结这一预期,本文将这种新转变对BTC的影响及未来应对这种情形的可能性。

DeFi 崛起辅助加密市场赢回链上用户

DeFi 在本次增进实现的是不能逆的流量去中央化迁徙。Glassnode 数据显示(图一),从今年 7 月流动性挖矿最先,ETH等主流加密资产可探明买卖所余额已延续 4 个月净流出,随同的是中央化买卖所自身因平安和羁系事宜制造的负面影响;另一方面是DEX的买卖量从去年同期占市场买卖量比重的 1% 至今天的 10% 以上、Metamask 等 Web3 钱包用户数跨越 100 万。DeFi交 易的指数型增进意味着即便用户将忍受昂贵的网络用度、拥堵的网络和稚子的产物设计,仍然认可了开源、自担风险等 DeFi 所代表的怪异价值。这些亟待优化的产物在这一阶段完成了开端的用户积累,成为链上金融应用连续生长的基础。

从 2020 年 3 月最先,中央化买卖所主流资产余额连续下降(蓝线示意 BTC 余额,黄线示意 ETH 余额),同时 Ethereum 新增地址数保持上升(阴影)。DeFi 改变了加密买卖者的使用习惯,越来越多的用户在通过去托管的方式存储和买卖资产,更多的买卖会发生在 DeFi 产物中

Bitcoin 对 Ethereum 的依赖性在增添

虽然同期 Bitcoin 的链上买卖也有所增涨,但由于 Ethereum 才是 DeFi 营业真正发生的场所,Bitcoin 的主要性被反超。Ethereum 在处置买卖额于 2020 年首次逾越 BTC 并成为第一个处置跨越万亿美金的区块链,通常 Ethereum 发生的手续费已成倍与 Bitocin。

Bitcoin 将面临链上活跃度下降和手续费激励不足的逆境

Bitcoin 作为网络结算层的职位被 Ethereum 逾越,且链上原生使用场景同样被降维。近期 Ethereum 上的 BTC 买卖对日买卖额已跨越 1 亿美金,占同期 BTC 链上买卖额的 1% 以上,但仅有 2100 万总量中 0.71% 的 BTC 资产在 Ethereum 上买卖,可见在 Ethereum 上 BTC 的换手率相比原链更高。BTC 映射资产在 Ethereum 上的买卖量的呈指数上升趋势,若保持此增速,预计明年将有同期将有跨越 4% 总量的 BTC 在 Ethereum 网络中沉淀,形成跨越数十亿美金日买卖额的市场。

BTC 向 Ethereum 迁徙的通道已经打开,而 Ethereum 上厚实的使用场景承接了种种形态的 BTC 迁徙。Ethereum 在争取 Bitcoin 网络的链上买卖

数据泉源:Dune Analysis

对于 Bitcoin 而言事情变得有些棘手,随着区块奖励逐年减半,未来买卖用度将是矿工赖以生存的主要方式。 而 Bitcoin 链上买卖的枯竭将让本不占有主要份额的手续费更为左支右绌, 大略估算现在的买卖费收入仅能到达挖矿电费成本的 30%。在减半继续举行,矿工获得的区块奖励连续削减的情形下,攻击 Bitcoin 的成本可能降低至每小时数万美金,这将难以支持一个价值数千亿资产的网络。

面临这样的局势,Bitcoin 社区可能有三种计谋:提高买卖手续费、引入 DeFi 或接纳温顺通胀的货币政策。下面我们将讨论这三种计谋的可能性。

BTC 将若何维持网络平安性

我们将讨论未来在 BTC 没有区块奖励的情形下,凭据 BTC 的预期市场规模,在维持现在的平安系数的情形下需要将若干成本投入到维持 BTC 网络中。

首先需要界定一个平安系数的观点,即维持网络的成本占总网络价值的比重。假设矿工收入(包罗区块奖励和网络手续费)将所有用笼罩用于投入挖矿的硬件、电费、运营和人力成本。这一部门的成本类似国家的国防平安支出,会随国际环境和经济周期发生一定颠簸,在历久和平年月保持在一个较为平稳的水平上。

随着和平年月的连续,自 1960 年最先全球国防支出总体呈颠簸下降,在千禧年后保持一个降低的稳固水平

维护 BTC 网络平安的成本遵照类似逻辑,随着共识局限的扩大,平安支持占全网价值的比重也在逐年降低,但会在到达一个界限值后保持平稳

那么凭据现在的水平,2020 年度平安系数为 2.42%,我们以为将此定位基准平安系数,而凭据历史数据此系数与 BTC 的通胀率趋势靠近,预计现实平安系数会随着 BTC 年通胀率继续下降。在健康状况下此系数应不低于 BTC 的年通胀率(即年度开采的所有 BTC 数目/已开采存量),现在这个平安系数仍在通胀率的倍数级,但减半连续,平安系数和国防支出比率一样,需要稳固在一个稳固水平。我们用年度平安临界值 1.37%(2020年移动平均平安支出与网络市值最小比值)来形貌未来 BTC 需保持的基本平安水平。

关于在 BTC 产量极低时 BTC 网络价值的水平,我们类比黄金市值举行估算。黄金总市值占现在约为十万亿美金,BTC 当前市值靠近黄金的 4%。假设在 2040 年(即 BTC 减半至 0.195/block 时),黄金的总值按与 GDP 同规模增进(凭据历史情形两者增进趋势靠近,取近 20 年历史增进平均值 2.18%)到达 13 万亿,而 BTC 市值在守旧、稳健、乐观情形下划分相当于黄金价值的 4%,20% 和 100%,估量保持此的三种情形中 BTC 保持现在平安系数所需的成本。

估算守旧、稳健、乐观情形下BTC 市值及维持平安系数所需手续费

未来 BTC 维持当前平安系数的平安成本,在 BTC 乐观预期下可以到达千亿级别,而在守旧情形(即维持当前比例)仍在十亿级别。但由于 BTC 减产,区块奖励将仅占矿工收入的 2.7%,与现在手续费占总收入比重情形相当。届时链上买卖将负担起主要成本笼罩。

估算在手续费水平不显著上升时所需BTC链上买卖

让我们回到最初讨论的问题,DeFi对BTC的经济系统的影响。在减半发生的情形下未来BTC负担的链上买卖的压力是百倍级其余。通过上述剖析我们可以看到,以 2020 年链上买卖为基准,BTC 处置买卖1.1亿笔,平均每买卖用度5美元。预计BTC链上买卖量没有显著增进而接纳提高手续费的方式提高矿工收入,即便在消极情形,单笔转账手续费需要提高至60美元以上(现实购买力或约等于今天的 40 美元),BTC 单价虽提升 40%,但买卖手续费提高了十余倍;而在中性和乐观情形,手续费将跨越300美金和1600美金。对于普通用户而言买卖成本过于高昂,将激励更多激励更多类似Ethereum的方案为Bitcoin负担买卖。

那么在保持现在手续费水平的情形下,BTC的链上买卖在守旧情形下需要跨越10亿笔,若不思量性能,BTC的链上活跃度需要提高12倍;而在稳健和乐观情形需要到达70亿笔和370亿笔——这与现今的BTC架构相差甚远,按BTC 1MB区块巨细的设计年承载买卖量上限约为1.9亿笔。而与此同时,DeFi和种种资产桥的泛起可能会吸收走更多的BTC的买卖增量,继续留下这部门买卖缺口。

1 提高手续费方案

以是我们判断第一种提高手续费方案,由于手续费的目的提升水平在百倍级别,可能会赶走更多用户,可操作性极低。提高区块巨细让每个区块支持更多买卖也可以变相提高矿工的手续费收入,不外关于这个方案比特币社区内已经有过争论,BCH 的分叉和后续生长显示多数人仍是“原教旨主义”者,并不支持 BTC 规则泛起较大的改动,且 BTC 面临的焦点问题并不是拥堵而是买卖不足。

2 将 Bitcoin 升级至支持智能合约,确立原生 DeFi 生态,从而将买卖留在 BTC 本链上

第二种方案是将 Bitcoin 升级至支持智能合约,确立原生 DeFi 生态,从而将买卖留在 BTC 本链上。关于 Bitcoin 与智能合约的讨论和实践已经是一个老话题了,即便在 Ethereum 上已经有非常厚实的 DeFi 生态,部门看法仍坚持 Bitcoin 应自动引入 DeFi。缘故原由有三,首先 BTC 作为加密市场中最主要的资产占有六成以上的份额,没有或仅低度介入 DeFi 是不能想象的,而 BTC 也需要成为一种缔造收益的自动型资产;其次,Bitcoin 具备最普遍的共识、最结实的网络和最高级其余平安性,(若是可以的话)在 Bitcoin 部署 DeFi 将是理想状态;最后,Bitcoin 上的智能合约存在可能性,通过脚本语言、闪电网络、侧链或团结挖矿链等怪僻但不失创新的怪异方式,使 Bitcoin 也可以支持智能合约逻辑。

但现实上,虽然现在通过资产网关将 BTC 引入至 Ethereum 的规模仍较低且方式略显中央化,但迁徙 BTC 的速率在快速增进,BTC 已经介入到开放网络的金融和货币市场中,而且有越来越多的 DeFi 项目在从应用层解决这个问题。

Bitcoin 作为结算层在性能上还远不能支持重大的 DeFi 买卖需求。最后,是在不改动 Bitcoin 焦点协议的前提下支持智能合约的可行性的问题,相关的设想可以追溯到五年前为 BTC 设计扩容方案时期,而直至今天未泛起一个可行方案。现在的实验无法在不制造共识盘据的前提下支持与主链平安品级一致的逻辑庞大的智能合约。而对于将 Bitcoin 整体硬分叉成为智能合约兼容的新链的可能性可以忽略不计。对比在 Bitcoin 上开发 DeFi 的成本和推进速率,BTC 继续作为被动资产介入 DeFi 生态可能性更高。

3 提高 BTC 总量相对为最合理的方案

第三,提高 BTC 总量相对为最合理的方案。关于减半是否会危害网络平安问题已经是一个古老的议题,但 DeFi 让 BTC 的使用场景脱离了之前讨论发生是的语境。通过 DeFi,BTC 将以种种形态脱离 Bitcoin 作为价值符号流通在其他廉价好用的 Bitcoin 的 Layer2 中,而最可能维持网络平安的是提升 BTC 总量的方案,将 BTC 的货币政策由通缩改为温顺的线性通胀,以笼罩基本的网络平安成本,这个看法同时被普林斯顿大学的三位学者讨论过。他们提出,若是没有牢固的区块奖励,比特币挖矿出块的收益完全基于手续费时,收益的方差将变大,这将不能避免的激励自私挖矿行为的泛起,导致比特币网络陷入杂乱。而他们也以为温顺通胀让挖矿收益变得相对可预期或许是最好的解决方案。

以是我们以为当手续费将一定成为BTC矿工收入的主要泉源时,DeFi 若保持现在的生长态势会对 BTC 的平安造成较大打击,由于DeFi使Ethereum成为BTC的买卖层从而降低了BTC的网络手续费。为珍爱 BTC 网络平安性会泛起这三种情形:BTC提升手续费、BTC链上支持DeFi和BTC提高总量,而最终温顺通胀的方案会被接纳。

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