若何评估DeFi投资组合?从DeFi指数提及_空投加盟网址

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原题目:《AAVE当前风险与收益是否有误差?若何评估DeFi投资组合?》

现在传统金融市场投资模式已从自动转向了被动型,停止2020年头,指数基金治理的资产跨越10万亿美元。这一转变也异常有可能发生在现在以自动投资为主的数字钱币市场。

也就是说ETF等指数基金异常值得关注,除了DeFi Pulse Index外,Index Cooperative,Synthetix和PieDAO也已经公布了自有的DeFi指数,现在已有跨越2400万美元的资金通过DeFi Pulse Index投资到DeFi资产中。未来还可能泛起更多ETF指数,而且还需要泛起类似传统金融基金评级的“晨星评级”这样的评级机制。

那么若何更科学的评估一个数字资产投资组合的收益和风险呢?本文给出了两个维度,连系着两个维度甚至可以设计出一个适合区块链资产的自动化的“晨星评级”:

不相关资产:组合中的身分资产之间的相关性越小,组合整体的收益期望值越高;

一致风险负担:身分资产带来的风险占组合整体风险的比例,与身分资产占组合份额比例相比,是否存在较大误差,误差越大整体风险越高。

在已往的十年中,传统金融市场的投资模式已急剧转向被动投资。停止2020年头,指数基金治理的资产跨越10万亿美元,这是由低收费、普遍的市场敞口和多样化等特点驱动的。然而,凭据指数的构建方式,可能会泛起集中风险,并削减多样化,从而增添工具的整体风险。

指数基金与向被动投资的转变

指数基金是一种配合基金或买卖所买卖产物(ETP),目的是提供对金融市场指数收益的直接敞口。许多投资者之所以会使用指数基金,是由于其消除了自动治理的复杂性(选摘要投资的单个股票的历程),并通过提供普遍的市场敞口来简化进入给定市场的途径,从而形成多样化的投资组合。此外,指数基金倾向于遵照被动投资计谋,与自动治理基金相比,这种计谋发生的用度更低。

基于这些缘故原由,投资者的偏好已经从自动治理转向被动治理。2019年9月,随着越来越多的投资者意识到“跑赢大盘”的难题,被动型美股基金治理的资产规模跨越了自动型美股基金。

鉴于指数基金在传统金融中的实用性和受欢迎水平,看到这种金融原语在加密生态系统中的泛起无独有偶。诸如Index Cooperative,Synthetix和PieDAO之类的协议已经确立了各自的DeFi指数,从而使加密钱币投资者可以轻松接触DeFi,而无需成为该领域的专家。随着加密生态系统将传统金融中的所有可能的金融产物移植到加密网络上,指数已为快速增长做好了准备,尤其是在DeFi资产中。

集中风险

只管有这些利益,指数基金仍会无意间带来集中风险。这尤其适用于市值加权指数,由于每个公司的指数集中度由刊行在外的股票乘以价钱确定。例如,在已往几个月中,标普500指数已经比互联网泡沫时期加倍集中在前五名科技股(苹果,微软,亚马逊,Facebook和Google)中。

自4月以来,尺度普尔500指数的集中度只增添了一点,前五大公司的集中度达到了21.95%。虽然这种行为在遵照市值结构框架的指数中是可以预期到的,但领会仓位集中度若何影响产物的风险和多样化,有助于投资者领会在差别的市场环境下可以期望什么。

投资中唯一免费的午餐

诺贝尔奖获得者Harry Markowitz曾经说过:“多元化是唯一的免费午餐”。焦点头脑是,通过涣散投资,投资者可以通过牺牲一小部分历久的预期收益来降低投资组合的风险。多元化一直是指数产物的要害卖点,因此必须从差别角度举行思量。虽然有几种方式可以评估投资组合的多元化,但与此相关的最主要的是:

  1. 不相关资产形式的多元化
  2. 以一致负担风险的形式举行多元化

“不相关资产”指的是投资组合中基础资产之间的相关性,而“一致风险负担”则是单个资产对投资组合总风险的孝敬水平。

多元化:不相关资产

评估资产相关性的最常用工具是相关矩阵。相关性是一种统计,用来权衡一个变量与另一个变量之间的关系,而相关矩阵是一组变量的成对相关性的表格。

现代投资组合理论(MPT)是由Harry Markowitz在20世纪50年代提出的,它将多元化作为一种投资组合设置计谋,通过持有不完全正相关的资产来最小化特殊风险。换句话说,一个投资组合持有的不相关资产越多,多元化收益就越高。

与黄金、原油、股票和债券等其他资产种别相比,比特币和以太坊等加密资产的相关性最低,如下图所示,停止2020年10月28日的3年内数据。

希望通过调整资产种别风险以提高回报率的投资者,一定需要将BTC和ETH等加密资产包含入其投资组合。

多元化:一致风险负担

在确立一类资产的指数或投资组适时,对多样化显然是有限制的。不外,投资者可以在投资组合的多元化中获得边际收益。

评估组合中每个资产的边际风险孝敬(MCTR)可以权衡单个资产对投资组合整体风险的孝敬。理想情况下,每项资产的风险孝敬应平均漫衍在一个投资组合中。如果与组合中的其他资产相比,一项资产的风险占比很大,那么削减对这种资产的分配可以增添投资组合的多样化。

以著名的60/40投资组合为例—由60%的股票和40%的债券组成的投资组合。这种投资组合分配的最大瑕玷之一是在大多数市场中,90%以上的风险来自股票。因此,60%的投资组合带来了90%的风险。换句话说,每种资产的风险孝敬与投资组合的资产设置不一致。

这为什么很主要?简朴来说,股票收益率决议了60/40投资组合的收益率。当股票上涨时,则60/40投资组合也很可能也会上涨(但涨幅稍小)。同样,当股价下降时,60/40也可能会下降。简而言之,股票决议了60/40投资组合的未来。

为了清晰起见,本文将风险称为“资产收益的尺度差”。可以将尺度误差视为不确定性的局限。尺度差(风险)越高,区间越宽,因此资产短期收益的不确定性也越大。

只管多元化的原则已在传统金融中很好的应用了,但在加密领域,投资者在构建投资组适时却忽略了这些原则。

著名的加密投资者(如Placeholder Ventures的Chris Burniske)已最先提倡初学者通过投资DeFi Pulse Index(DPI)以轻松地获得多种DeFi资产。虽然投资于DeFi指数听起来对初学者来说是一个不错的做法,但DPI可能无法实现其所声称的多样化以相符更成熟的投资者的需求。

多元化和最大的DeFi指数

DeFi Pulse Index(DPI)是市值加权指数,用于跟踪以太坊上的DeFi资产的价钱显示。DPI每月更新一次,不包括通证化的衍生产物、合成资产或链接到实物资产的通证。

DPI关于“不相关资产”

现在,让我们在多元化框架中从“不相关资产”角度和“一致风险负担”角度来磨练DPI。

DeFi Pulse Index的相关矩阵显示,除UNI以外,大多数资产之间都高度相关。只管UNI与REN或REP等其他DPI资产的相关性接近于零,但UNI与DPI资产仍保持正相关。

DeFi协议资产的可组合性、Dai在许多基础市场的应用以及与以太坊潜在的相关性都是潜在的风险集中点。

DPI关于“一致风险负担”

连系上述相关矩阵,我们可以使用资产协方差和总投资组合方差,来估算每项资产的MCTR(风险边际孝敬),以细化的评估指数整体风险。

凭据当前DPI分配,总投资组合风险为122.48%。按资产盘算MCTR解释,UNI(占指数的16.53%)约占总投资组合风险的26%。

此外,DPI总风险的77%主要由4种代币(UNI、YFI、SNX和AAVE)驱动,DPI指数的收益会由于这4种代币的价钱颠簸而变得极为敏感。与我们的60/40投资组合一样,DeFi Pulse Index组合中的少量资产带来了大量风险。

提高DPI的多元化

简朴地将更多的DeFi资产添加到DPI投资组合中会适得其反,由于所有DeFi资产的走势都是相同的,特别是在强劲的牛市或熊市中。

发生更好的风险调整后回报的一种潜在方式是建立一种可以更平均地涣散风险的设置。例如,转向一致权重的投资组合并每周或每月重新平衡可能会发生更高的回报,同时也可以降低整体投资组合的风险。但值得注意的是,较短的再平衡时间周期可能会导致分外的买卖gas成本发生。

最后的想法

人们常说市场是随机和杂乱的化身。像DPI这样的指数投资组合是为了控制无间断买卖的数字钱币市场的随机和杂乱。“不相关资产”和“一致风险负担”是控制投资组合应对市场颠簸的两种有价值的方式。基于这两个原则构建加密资产组合,可以降低整体风险并提高回报率。在接下来的10年里,随着DeFi逐步吞噬传统金融市场,它也必须吸收传统金融界行之有效的计谋。

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