DeFi的教科书式用例:DeFi指数基金一览

原文题目:《The Bull Case for Decentralized Index Funds》
原文泉源:bankless
律动注,Regan Bozman(原文作者)持有 BTC,ETH,DPI,INDEX,SNX 和 CVP。同时 Regan Bozman 也是 Set Labs 投资者和活跃的 Index Coop 社区成员。本文不组成执法或财政建议。

这些基金产物可能是我们接纳 DeFi 的驱动因素之一ーー我们跨越鸿沟的方式。贝莱德 (Blackrock) 现在治理的资产规模跨越 7 万亿,市值到达 1000 亿美元,其中很大一部门增进发生在已往 10 年。

几年前,确立一个基于区块链的金融系统可能是一个密码朋克的梦想,然则今天以太坊为基础的金融产物是异常扎实的,由于他们天天买卖数十亿美元。受欢迎的 DeFi 应用包罗 MakerDAO 的 Dai,一个跟踪美元的稳固币,和 Uniswap,一个去中央化的买卖平台,任何人都可以轻松地交流任何基于以太坊的代币。

由于吸引了大量的人力资本,DeFi 已经成为加密系统中投资最多的资产种别。随着推出引人注目的 DeFi 代币的高质量团队数目的增添,它也变得异常难以跟上。在这种靠山下,一些涣散的指数基金已经泛起,允许投资者对 DeFi 市场举行被动的、多样化的投资。为了明白构建涣散索引的差别方式,让我们看一下四个最主要的指数:sDEFI,DEFI++,PIPT 和 DPI。

Synthetic 牢固权重: sDeFi

2019 年 11 月,Synthetix 推出了一种能够跟踪一篮子 DeFi 代币的 ERC20 代币。Sidefi 是一种合成资产ーー它不持有任何基础代币,而是使用预言机喂价来跟踪它们的价值。该指数由九个符号组成,并预先界说了权重 (基于 Twitter 的民意调查和社区反馈)。社区每季度通过 Synthetix 的治理系统对权重重新平衡和指数组成举行投票。

sDeFi 构建于 Synthetix 协议之上,该协议允许用户建立和买卖合成资产 (称为 synths)。这些衍生品本质上是跟踪某种特定资产价钱的衍生品。用户通过存放抵押品 (以 SNX 的形式),然后凭据抵押品制造合成器来建立合成器。Synthetix 使用预言机喂价来确定 synths 的价值。

利益

迄今为止,sDeFi 已经证明了自己的韧性。它是历史最悠久的 DeFi 指数,经受住了 2020 年 3 月加密价钱崩盘等大规模崩盘的磨练。

sDeFi 是确立在坚实的基础设施之上的。Synthetix 是 DeFi 行业最受尊重的团队之一,他们的协议已经处理了跨越 15 亿美元的买卖量。

此外,再平衡成本为零,由于该指数不买卖资产,而只是改变预言机喂价。

瑕玷

停止本文撰写之时,资产治理规模还不到 200 万美元。

以 Synthetix 为基础的系统及其预言机 (提供价钱信息) 都存在大量买卖对手风险。

流动性有限,大多数合成资产在合成人自己的买卖系统之外没有获得大量的买卖量。

由于它是合成的,以是不能能为基础资产赎回。

牢固权重指数: DEFI + + & PIPT

PieDAO 于 2020 年 3 月推出,重点是建设基础设施,以便于建立符号化的索引。

他们的旗舰指数 DEFI + +,DEFI + l,DEFI + s 跟踪林林总总的 DEFI 代币篮 (此处统称它们为 DEFI + +)。PieDAO 的指数实际上是持有基础代币的——类似于实体 ETF——而且恒定权重,由于每个基础资产的权重是预先确定的,而且随着价钱的转变,基金不停重新平衡。PieDAO 社区对指数的更新举行投票 (在其治理论坛中举行了讨论)。

稳定权重基金并不是稀奇常见,由于它们需要连续买卖以维持权重,执行成本高昂。然而,自动做市商的引入使得不停的重新平衡具有成本效益。PieDAO 的指数产物是确立在平衡器之上的,并引入了一些新颖的治理和平安特征。

Powerpool 本月推出了他们的 PowerIndex (PIPT),它与 DEFI + + 有许多相似之处。PowerIndex 也构建在 Balancer 之上,用于在 DeFi 治理代币中积累投票权。一个值得注意的区别是 PowerIndex 包罗 CVP,Powerpool 的自有代币,其权重与更大的 DeFi 代币相同。虽然有些人对此持怀疑态度,但其他人则以为,包罗 CVP 将使 PowerPool 与指数的基础代币保持一致。

利益

这两个指数都通过买卖费发生收益,由于买卖者可以与相关的 Balancer 池举行买卖。

随着市值加权基金趋于集中,牢固权重基金有可能更平均地涣散风险。

基础资产的可赎回性。

瑕玷

基础平衡系统中的买卖对手风险 (以前已经被行使过)。

无偿损失的风险。

牢固权重有点武断,由于你依赖方式学家来选择准确的权重。

市场调节权重指数: Index Coop’s DPI

Set 和 DeFi Pulse 在九月中旬推出了 DeFi Pulse Index (DPI)。该指数是按市值加权的,这意味着每项资产的权重追踪其市值。该指数保留基础资产并使用 Set Protocol 作为其基础结构。十月初,Set 启动了 Index Coop,这是一个去中央化的社区组织,将建立和治理加密索引。

DPI 在治理资产方面迅速跨越其他指数,现在险些是其他指数的 4 倍。部门缘故原由险些可以一定是由于流动性挖矿流动,即指数互助激励人们购置 DPI。然而,DPI 也可能获得更多的引力,由于 DeFi Pulse 的介入增添了它的可信度。

Index Coop 引入了一个『指数 方式学家』的观点,他提出一个指标,并卖力每个月的再平衡。虽然社区有发言权,但这种结构要求每个指数都有一个特定的卖力人 (或实体)(而且他们也从指数中获得一部门用度)。这显然有助于吸引 DeFi Pulse,并吸引了其他可靠的公司,如 CoinShares 进入 Index Coop。

利益

市值权重消除了人们的判断,险些一定比依赖社区投票来分配资产权重更有用。

基础资产的可赎回性。

方式学家可以提高一个指数的可信度。

瑕玷

由于 Set 团队的大量介入,(现在) 比其他指标的权力下放水平要低。

市值加权指数可以促进集中风险。

值得强调的瑕玷

上述许多优点源于这些指数现在面临较低的羁系肩负。美国 SEC 的指导意见解释,对第三方的依赖是判断某种器械是否为证券的一个关键因素。鉴于去中央化的指数是自动执行的,并不依赖于中央政府,因此它们可能不是有价证券。然而,这是高度不确定的,政府当然有可能将这些代币视为投资产物。

也有可能当前围绕去中央化指数的崛起只是昙花一现。对于机构是否愿意购置由社区治理的不受羁系的资产,现在还不确定。若是机构买家不感兴趣,市场上的涣散指数上限相当低。

最后,DeFi 代币仍然是高度相关的ーー指数是否可以明显地涣散风险这一点仍不明确。

总结

去中央化指数是 DeFi 的教科书式用例。他们能够行使智能合约和无允许的金融工具来提供更好的用户体验、更多的流动性和更低的成本。

我信赖,它们可能是 DeFi 首批跨越鸿沟、吸引主流观众的产物之一。鉴于 ETF 的市场规模确实是天文数字,我预计未来这里的创新将继续快速生长。

笔者注,在股票市场,ETF 是为了涣散风险,而在加密货币市场,同质化极为严重,种种代币的价钱相关性很高。用户在选择去中央化 ETF 指数之时,需要详细领会背后的原理,制止由于其他用户的先发优势和信息差而造成不必要的损失。

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