六一资本:如何从投资 Aave 获得千倍利润?

币圈流行一句话「团队在做事」,常被用来嘲讽币价不涨的项目。确实,团队做的每件事不一定都体现在币价上。但是团队能在正确的方向上努力做事,项目的价值终将在币价上体现。

原文标题:《头等仓复盘:六一资本如何获利千倍的 AAVE》
撰文:六一资本 / 头等仓

价值投资理念是六一资本的核心投资理念,我们坚信互联网世界的今天,必然就是区块链世界的明天。倡导价值投资不仅有助于我们更好地捕获未来的独角兽,也将引导资金注入真正的实干型团队,从而促进区块链行业的健康发展。

为此,六一资本会在每个项目的投资操作完成后,公布所有交易和决策的细节。希望能对广大用户提供一些思路及参考,也希望更多的用户能正确理解价值投资理念。

六一资本 (Seven Capital) 是一支以价值投资为核心理念的投资团队,依托于头等仓的【财富代码】研报,主攻区块链领域的投资。头等仓遍历了 2300+国内外区块链项目,帮助我们寻找价值低估的投资标的。目前,六一资本的投资的所有项目,均来自头等仓【财富代码】研报。

今天我们要分享的项目是 Aave (AAVE),原名 ETHLend (LEND)。

得益于 2020 年 DeFi 赛道的发展,ETHLend 作为借贷领域的黑马选手,弯道超车。头等仓在 19 年下半年开启「项目大筛查」,六一资本从中发现了 Ethlend,展开项目调研后上车,建仓成本为 0.0039 USDT/LEND (代币兑换后成本为 0.39 USDT/AAVE)。随后 LEND 一路狂奔突破百倍,品牌重塑,代币缩股 (100 LEND 兑换 1 AAVE),更名为 AAVE。

之后,AAVE 经历了短暂的回调后,势如破竹,2021 年 2 月 4 日涨到 520 USDT,CMC 排名从#504 成长到#13,时长 16 个月,总倍率为 1200 倍,期间一币未卖,全数吃到完整倍率,六一资本盈利 6,318 万人民币。

以下是六一资本复盘如何在 AAVE 的整个成长过程中坚持拿稳筹码。

看不上的 ETHLend

我们第一次看到这个项目是在 2019 年 6 月,那时它还没改名,叫 ETHLend。

2017 年,ETHLend 融资 1,600 多万美元之后,推出去中心化借贷应用程序,产品搭建在以太坊上,用智能合约实现去中介化。借款人和贷款人均可在平台上发布需求,自定义贷款利率、抵押品类型、抵押资产比率等参数。借款者和贷款者可以直接在平台上寻找合适的订单,撮合过程点对点。但是由于产品没有标准化,借贷双方需求差异过大,借与贷双方的利率不匹配,金额不匹配,实际很难有效撮合,最终导致借贷实际交易量惨不忍暏。以下看当时的统计数据截图。

ETHLend 用户界面,2019-6-20

ETHLend 运营数据,2019-6-20

我们认为,熊市对于借贷的需求,相较牛市会更强烈一点,因为用户在被套牢的时候,当需要用钱时,会更倾向抵押加密货币来借贷,而不是割肉低价卖出。但是,订单撮合式借贷存在一个矛盾点,ETHLend 平台的借贷双方在借贷利率以及借贷金额上,很难通过订单达成一致,这样就导致市场上能撮合的实际成交并不多,而借款人发布出借单后,也常常迟迟等不到相匹配的贷款订单,而不得不撤销订单,最终会进一步减少平台有效成交量。

因此,当时我们对 Ethlend 这样的借贷产生了疑问,这样的借贷产品能满足用户的需求吗?用户需求有多大?最后经过一番激烈讨论后,我们决定:不投。

那时的 LEND 在 CMC 排名 318,币价 0.0101 美元,相较 ICO 0.0173 美元,跌幅 42%。

改头换面的 Aave

项目挖掘的工作持续不断,我们不定期抓取 CMC 网站市值排名前 1000 的项目来筛查调研,捕捉行业里的新项目。一晃时间来到了 2019 年 9 月,ETHLend 已改名为 Aave,再次出现在我们的标的名单中。第一遍筛查完毕后,Aave 的产品改版计划就引起了我们的极大关注。

Aave 项目更名,品牌重塑,并发布将推出新产品借贷资金池 DLP、Aave Pay 和 Aave Pocket,虽然后面两款产品并没有推出。

其中,Aave 的去中心化贷款池 DLP 参考了 Compound 的设计,这是一个开源的贷款协议。Aave 用智能合约设计了一个贷款资金池,在资金池中,贷款人可以存入流动资金,并立即获得利息收入。而借款人可以通过存入抵押品来借款,借款可随借随还。双方不需要等待订单被撮合,这个资金池大大解决了撮合成交低下的问题,让贷款人做到即存生息,让借款人做到随借即取。

产品改进前后的原理对比图

当时,Compound 上线的产品也是采用这样的去中心化借贷资金池的方案,并且用户体验不错。比对之后,我们发现,虽然 Aave 的产品还处于计划阶段,尚未上线,但是项目改进的方向是正确的,解决了原来存在的撮合成交难的问题。因此在重新复盘之后,我们当即决定投资。

那时的 LEND 排名 507,币价 0.0036 美元,相较第一次相见 0.0101 美元,跌幅 64%。LEND 币价在 0.006-0.012 美元区间横盘约 7 个月,如此美丽的价格,加上具有潜力的未来,我们当即决定建仓上车。

2019 年 9 月 7 日,我们在 Gate 交易所第一次买入 LEND,币价 0.0034 美元 (33 聪)。

Gate 的交易记录,2019-9-7 到 2019-9-25

币安的交易记录,2019-9-10 到 2019-9-19

2019 年 9 月 7 日到 9 月 25 日,我们完成了 LEND 的买入建仓,合计买入 9,200 美元,数量 2,348,418 枚,均价 0.0039 美元,约 37 聪。

第一次大回调

俗话说,买币容易,守币难。但如果你对一个项目的每个细节都了如指掌,其实守币一点也不难。

我们的首席抄底官 Luiz 甚至在 LEND 币价 80 聪的时候(2019 年 10 月 16 日),就做出了可能上涨到 1000 聪的预测。如图:

可惜的是在我们还没来得及建满仓的时候,币价就开始不回头地上涨,一路涨到 2019 年 11 月 19 日高点 268 聪 (0.0220 美元),相较持仓成本,涨幅已近 6 倍。随后币价回调,到 12 月 29 日低点 116 聪 (0.0085 美元),跌幅 61%。

在大回调期间,Aave 对产品信息的披露越来越多,代码审计工作正在进行,产品在以太坊测试网上发布。主网上线时间临近。同类产品中,Compound 资金规模已达到 2,705 万美元,Dharma 资金规模已达到 2,139 万美元。此行业资金规模逐渐上升,行业向好。

LEND/BTC 日线,2019-12

LEND/BTC 日线,2020-01

当时我们初步判断 LEND/BTC 交易对日线级别已走出了圆弧底形态,价格上涨到达圆弧底上沿区间 175 聪-280 聪,下跌回调至日线 MA300,暂未跌破 100 聪。而且项目好事将近,LEND 价格不涨反跌,交易量萎缩。必定事有蹊跷,因此初步判断为 LEND 处于洗盘阶段。我们持币不动。

2019 年 12 月 30 日到 2020 年 1 月 1 日,LEND 三天涨幅 260%,突破前期高点 268 聪,同时排名杀入 CMC 前 200。这一定程度上符合我们的预期。

交易中事与愿违,是常有之事。面对持币过程中的突然大跌,若确认清楚项目基本面并没有发生重要改变,没有团队成员的负面信息,大可继续持有。当然,很多人可能会基于小道消息,甚至是阴谋论来做决策,但是,我们认为只要对项目有足够的了解,绝大部分消息我们都能明辨真伪。基于对项目的了解认知来做决策,才是正确的选择。

开启「一马平川」式上涨

随着持续跟进,我们对 Aave 所处的借贷赛道了解得越深入,对币价盘面准确把握的概率才会越高。第一次大回调并没有把我们洗下车,脱离底部之后的 LEND 结合项目进展,迎来了「一马平川」式的上涨。

2020 年 1 月 9 日,Aave 产品正式上线以太坊主网,支持 16 种加密货币。1 月 18 日,Aave 首个闪电贷 Flash Loan 完成。闪电贷,一款全新的产品,刷新 DeFi 圈的认知。Aave 资金规模也随之快速突破 1,000 万美元、5,000 万美元、1 亿美元,业务数据节节高。

在这个期间,LEND 价格从 100 聪,到 500 聪、1000 聪、2000 聪、3000 聪,我们始终持币不卖,巍然不动。同时,Aave 的抵押借贷业务量持续快速爬升,而且团队持续产品创新,推出 Flash loan 闪电贷,CA 无抵押贷款,增加了 ENJ 和 SNX 作为抵押品,并且更改了代币机制,增加了代币 Staking。

此外,DeFi 板块热点不断,新玩法不断,社区讨论不断。最后,DeFi 类项目纷纷上线挖矿机制,让币圈热血沸腾。Compound 推出了自身的治理代币 COMP,引领了借贷 / 做市即挖矿的热潮。Aave 也改进了代币的用途,推出新代币 AAVE,代替 LEND,并增加了新玩法。

DeFi 行业热度持续高涨,Aave 产品推层出新,*我们不断动态调高了 Aave 的市值预估。 *

LEND/BTC 日线,2020-06

动态分析项目之后,提高预期估值

随着 DeFi 项目挖矿热情高涨,FYI 收益聚合器全新产品推出,Uniswap 发币等一系列热门事件,Aave 项目进展也非常顺利,7 月获得 3 Arrows Capital 和 Framework Ventures 两个知名机构的 300 万美元投资,8 月宣布 Aave V2 版本推出计划,引入社区治理功能、新的代币经济模型、新增安全模块。这一系列项目对产品的迭代改进,团队产品和运营的能力都非常棒。

2020 年 8 月 7 日,LEND 创出了 2017 年 12 月上市以来的历史新高 0.8274 美元,涨幅 212 倍。

第二次大回调

这段期间,Aave 资产规模突破 10 亿美元,平台支持代币 19 种,用户数量达到 1,500 名。然而,LEND 创出新高之后回落,开始连跌 3 月,10 月期间,LEND 执行迁移,以 100:1 的比例转换为 AAVE 代币。

2020 年 11 月 05 日低点 0.2593 美元 (已兑换成 AAVE 价格 25.94 美元),回调幅度约 70%。

LEND/USDT 日线,来源 CoinGecko,2020-11

币圈流行一句话「团队在做事」,常被用来嘲讽币价不涨的项目。确实,团队做的每件事不一定都体现在币价上。但是团队能在正确的方向上努力做事,项目的价值终将在币价上体现。

虽然,LEND 代币兑换成 AAVE 后,出现了较大的回调。我们觉得项目产品迭代迅速,业务稳健发展。创始人不断接受采访 &AMA,不断扩圈,运营能力强。回调,扛住!

获利千倍,卖出

12 月 04 日,Aave 正式推出 V2 版本,陆续实现之前的多个重要功能。

Aave 大事件,来源头等仓财富研报,2020-12

随之市场情绪回暖,DeFi 资金规模突破 300 亿美元,Aave 资金规模突破 50 亿美元,用户数量达到 9,777 名,稳居借贷类项目前三。

借此,AAVE 币价开启了主升浪走势,连续两日当天拉升约 30%,累计涨幅超 50% 以上。我们讨论之后,认为 AAVE 盘面走势超买,短期风险增高。于是我们决定开启清仓模式,从 400 美元开始,分批减仓,最高卖在 519 美元,AAVE 当日高点 520 美元。

六一资本合计卖出均价 440 美元,减仓 60%,获利约 616.87 万美元,即 3,950 万人民币。

Aave V2 发布时间点与卖出点位,2021-02

币安的交易记录,2021-2-5

AAVE 减仓完毕之后,我们还持有 40% 的仓位,持仓市值约 370 万美元,即 2,368 万人民币。这部分仓位,我们会继续持有,Aave 基本面逆袭之后,已然成长为一匹白马项目。但是随着区块链行业的成长,我们认为 Aave 项目业务还能继续发展。

复盘到这,拿住千倍利率,不轻易失去一个筹码。我们觉得重要的是:

  1. 对行业新东西保持敏锐的好奇心,尤其是技术和业务创新。

  2. 充分了解项目发展和所处行业,让自己的认知能同步甚至有所超前,更好把握项目估值。

看得懂,拿得住!实力与运气往往只有一线之隔,很多人误把运气当实力,结果往往是靠运气赚的钱,凭实力亏完。很多朋友看完我们的复盘,心中不免会认为我们是靠运气赚到的钱,当然,我们会用一个又一个的项目复盘来证明:价值投资,实力比运气重要!

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